正规实盘配资十大平台剧烈波动的美联储降息预期，资产配置怎么应对？——银华投顾每日观点2025.11.25

专题：银华基金投顾每日观点正规实盘配资十大平台

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来源：银华基金投顾

　　核心观点

　　1、美联储降息预期值是根据CME利率期货来计算的，然而，美联储真实降息路径依赖于就业、通胀以及美国两党之间的斗争，以上三个变量属于相对慢的变量，理论上在上述慢变量下降息预期不会发生如此急速的反复波动，但该现象叠加各类资产高度共振地依赖美联储降息，这其实反映了当前金融市场本身有一定的脆弱性。

　　2、各类资产脆弱共振下，组合配置应对方式或有：

　　（1）降低组合风险预算，当波动性和资产相关性加大，我们根据目标波动率来降低风险资产的权重，从而力求降低组合的波动，这个是对大部分投资者简单便捷的方法，通过牺牲一定的潜在收益空间，换取相对更可控的回撤。

　　（2）从资产对降息预期因子高度敏感角度出发，进行底层的因子风险平价，通过构造降息预期因子、美国主权信用因子（美国债CDS价格）、通胀因子（tips）、经济增长因子等多个风险因子，将各类资产的收益分解到因子上，然后对因子进行平价处理，最后再映射到资产上生成资产权重。

　　（3）如果觉得各类资产变得更混沌了，但是没有其他进一步观点，则可以更分散，纳入更多维度的资产，利用更多资产进行等权配置，也不失为一种办法。

　　自10月下旬美联储议息会议上提出12月降息“并非板上钉钉”以来，市场对美联储12月降息的预期从约90%骤降至30%以下，而上周五，美联储副主席再次放出12月降息信号后，当前降息概率又回到79.7%，导致降息概率在短短一个月内出现剧烈逆转后又再度剧烈逆转。（数据来源：英伟财情）

　　财情，20250101-20251124

　　各类资产对美联储降息预期高度敏感，市场波动加大，且伴随着相关性提升，美联储的降息预期急速变化导致了资产配置难度加大，对于普通投资者可以做的是什么呢？

　　第一：美联储降息预期的急速变化，其实是资产本身的波动性加大，美联储降息预期值是根据CME利率期货来计算的，然而，美联储真实降息路径依赖于就业、通胀以及美国两党之间的斗争，以上三个变量属于相对慢的变量，理论上在慢变量下降息预期不会发生如此急速的反复波动，但该现象叠加各类资产高度共振地依赖美联储降息，这其实反映了当前金融市场本身有一定的脆弱性。

　　第二：在以上脆弱性的框架下，应对方式或有以下几种：

　　1、降低组合风险预算，当波动性和资产相关性加大，我们根据目标波动率来降低风险资产的权重，力求降低组合的波动，这是对大部分投资者简单便捷的方法，通过牺牲一定的潜在收益空间，换取相对更可控的回撤。

　　2、从资产对降息预期因子高度敏感角度出发，进行底层的因子风险平价，通过构造降息预期因子、美国主权信用因子（美国债CDS价格）、通胀因子（tips）、经济增长因子等多个风险因子，将各类资产的收益分解到因子上，然后对因子进行平价处理，最后再映射到资产上生成资产权重。

　　3、如果觉得各类资产更混沌了，但是没有其他进一步观点，则可以更分散，利用更多资产进行等权配置，也不失为一种办法。

　　再来看下今日行情：

　　权益市场：市场震荡拉升，创业板指涨近2%，沪深两市成交额1.81万亿，较上一个交易日放量844亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场4300只个股上涨，95只个股涨停，截至收盘，沪指涨0.87%，深成指涨1.53%，创业板指涨1.77%。板块方面，通信、传媒和有色等板块涨幅居前，国防军工、交通运输等板块小幅下跌。（数据来源：wind）

　　债券市场：国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.33%，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约收平，2年期主力合约涨0.01%。（数据来源：wind）

　　海外权益市场：美国股市周一收高，延续了上周五的涨势，美联储在12月下调联邦基金目标利率的可能性增加，这帮助投资者摆脱了对科技股估值过高的担忧。道琼斯工业平均指数上涨0.44%，标普500指数上涨1.55%，纳斯达克指数上涨2.69%。欧洲股市收高，科技股领涨，市场对美国下月降息的预期增强，风险情绪有所改善。泛欧STOXX 600指数收盘上涨0.31%，德国 DAX指数上涨0.64%，法国CAC-40指数下跌0.29%。英国富时100指数微跌0.05%。（路透财经，20251125）

　　海外其他市场：布伦特油价上涨1.28%，因市场押注美国12月降息的可能性增加，同时对俄罗斯能否达成乌克兰和平协议从而推动其石油出口的疑虑加深。受助于美联储下月降息预期不断升温，COMEX黄金上涨超过1.33%。（路透财经，20251125）

　　其他重要信息：

　　1、中美元首通电话，中国领导人强调“台湾回归中国是战后国际秩序重要组成部分”，特朗普在真实社交发帖称，与中国国家领导人进行了“非常好“的通话，内容涉及许多话题，包括乌克兰、芬太尼和美国农产品。

　　美国农业部长罗林斯表示，特朗普政府预计将在未来两周内达成有关援助美国农民和中国大豆采购的协议，美国商务部长卢特尼克在接受彭博新闻采访时表示，总统特朗普正在考虑是否允许向中国出售先进人工智能芯片。（路透财经）

　　2、美乌寻求缩小和平方案分歧，华盛顿和基辅在一份联合声明中表示，双方在周日日内瓦会谈后起草了一份“修订后的和平框架”。尽管没有披露细节，但此次对话得到部分乌克兰盟友的谨慎欢迎。（路透财经）

　　3、美联储理事沃勒称12月降息合适，但1月行动更加不确定。美联储理事沃勒表示，现有数据显示，美国就业市场依然疲软，足以促使美联储在12月9-10日会议上再次降息25个基点。不过，此后的行动将取决于即将发布的“大量”数据，目前美国统计机构正在处理因政府停摆而延误的工作。（路透财经）

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